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| 终极控制权与大股东掏空关联度研究 |
| 陈 红 黄晓玮 许 超 |
| 中南财经政法大学 金融学院， 湖北 武汉 |
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| 中南财经政法大学 金融学院， 湖北 武汉 |
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摘要 本文基于终极控制权理论，选取2005—2011年7年间851家沪深A股上市公司的平衡面板数据，结合单因素分析及门限面板回归分析方法考察了终极控制权性质、控制权对我国上市公司“掏空”行为的影响。发现终极控制权性质能够显著影响资金占用水平，控制权与利益掏空行为关联性存在显著的区间效应。控制权性质不同对资金占用影响的差异不仅体现在利益掏空倾向上，在控制权结构性变化中也存在明显差异。固定效用模型实证检验结果表明随着控制权水平的提高，终极股东的私人利益与公司整体利益趋于相同，“利益协同效应”解释了控制权的结构性变化。因此，外部监管部门应该根据上市公司控制权水平，合理分配监管资源，加大对私人控制以及两权分离度水平较低的上市公司的监管力度，充分发挥上市公司股东自我约束力，提高监管效率。
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收稿日期: 2014-02-25
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